قانون GENIUS در ژوئیه ۲۰۲۵ به قانون تبدیل شد و نخستین چارچوب فدرال جامع آمریکا برای Payment Stablecoin ها را ایجاد کرد. این قانون برای ناشران استیبل کوین، الزامات مربوط به مجوز، ذخایر، گزارش دهی و رعایت مقررات مالی را تعیین می کند.
قانون GENIUS آمریکا چه تغییری در بازار استیبل کوین ها ایجاد می کند؟
وزارت خزانه داری آمریکا در اوت ۲۰۲۶ پیشنهاد جدیدی برای اجرای بخش مربوط به صدور، عرضه و فروش این دارایی ها منتشر کرد. این پیشنهاد هنوز «قانون نهایی» نیست و برای آن تا ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ فرصت ارسال نظر عمومی تعیین شده است. بنابراین جزئیات نهایی ممکن است در ادامه تغییر کند.
مهم ترین تغییرات پیشنهادی عبارتند از:
- محدود شدن عرضه استیبل کوین های پرداختی به ناشران واجد شرایط
- تعیین الزامات جداگانه برای ناشران خارجی
- اعمال مسئولیت بیشتر بر صرافی ها و سایر ارائه دهندگان خدمات دارایی دیجیتال
- بررسی توانایی فنی ناشران خارجی برای اجرای دستورات قانونی آمریکا
ضرب الاجل ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۸ دقیقا به چه معناست؟
یکی از مهم ترین تاریخ های قانون GENIUS، ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۸ است. از این تاریخ، ارائه دهندگان خدمات دارایی دیجیتال در حالت کلی نمی توانند یک Payment Stablecoin را به فردی در آمریکا عرضه یا بفروشند، مگر اینکه آن توکن توسط یک ناشر مجاز صادر شده باشد یا در چارچوب استثناهای پیش بینی شده در قانون قرار بگیرد.
بنابراین این تاریخ را نباید به معنای «ممنوعیت تمام استیبل کوین های آفشور» دانست. قانون برای برخی ناشران خارجی مسیر مشخصی در نظر گرفته است، به شرط آنکه الزامات قانونی و فنی مربوط به آنها رعایت شود.
این تفاوت مهم است، زیرا یک استیبل کوین خارجی ممکن است همچنان بتواند به بازار آمریکا دسترسی داشته باشد، اما تنها در صورتی که ناشر آن شرایط تعیین شده برای Foreign Payment Stablecoin Issuer را رعایت کند.
از ژانویه ۲۰۲۷ چه اتفاقی می افتد؟
تاریخ مهم دیگر، ۱۸ ژانویه ۲۰۲۷ است. قانون GENIUS در این تاریخ، یا زودتر در صورت نهایی شدن مقررات مربوطه طبق سازوکار قانونی، وارد مرحله اجرایی می شود.
از این زمان، صدور Payment Stablecoin در آمریکا به طور کلی فقط توسط ناشرانی مجاز خواهد بود. برای ناشران خارجی نیز قانون شرایط مشخصی برای عرضه و در دسترس قرار دادن استیبل کوین در آمریکا تعیین کرده است.
به بیان ساده، ژانویه ۲۰۲۷ آغاز چارچوب اجرایی قانون است و ژوئیه ۲۰۲۸ نقطه مهم دیگری برای محدودیت عرضه و فروش Payment Stablecoin ها به کاربران آمریکایی محسوب می شود. بنابراین صحبت از یک «مهلت ۱۸ ماهه اضافی» نباید این تصور را ایجاد کند که تمام محدودیت های مربوط به استیبل کوین های خارجی تا ژوئیه ۲۰۲۸ متوقف هستند.
استیبل کوین های خارجی برای حضور در آمریکا چه شرایطی دارند؟
یکی از مهم ترین بخش های قانون به Foreign Payment Stablecoin Issuer مربوط می شود. قانون می گوید ارائه دهندگان خدمات دارایی دیجیتال نمی توانند یک استیبل کوین صادرشده توسط ناشر خارجی را در آمریکا عرضه یا در دسترس قرار دهند، مگر اینکه ناشر توانایی فنی لازم برای اجرای دستورات قانونی را داشته باشد و به این الزامات عمل کند.
این موضوع به نوعی یک استاندارد فنی و حقوقی برای ورود استیبل کوین های خارجی به بازار آمریکا ایجاد می کند. در واقع صرف داشتن پشتوانه مالی یا حجم معاملات بالا برای حضور در این بازار کافی نخواهد بود.
قانون همچنین موضوع توافق های متقابل میان آمریکا و حوزه قضایی محل فعالیت ناشر خارجی را در نظر گرفته است. این بخش می تواند تعیین کند که یک استیبل کوین خارجی تا چه اندازه امکان فعالیت قانونی در بازار آمریکا را خواهد داشت.
نقش صرافی ها در اجرای قانون بیشتر می شود
یکی از مهم ترین پیامدهای GENIUS برای بازار، افزایش مسئولیت صرافی ها و سایر Digital Asset Service Provider ها است. این شرکت ها دیگر صرفا یک بستر معاملاتی برای فهرست کردن توکن ها نیستند و باید درباره وضعیت قانونی استیبل کوین هایی که به کاربران آمریکایی ارائه می کنند، بررسی های لازم را انجام دهند.
پیشنهاد وزارت خزانه داری اجازه می دهد ارائه دهنده خدمات در شرایط مشخص به اظهارات ناشر خارجی درباره توانایی فنی آن برای اجرای دستورات قانونی اتکا کند؛ اما این اتکا بدون بررسی نیست. شرکت ارائه دهنده باید بررسی معقولی انجام دهد و اگر بداند یا دلیلی برای دانستن نادرست بودن این اظهارات داشته باشد، نمی تواند صرفا به ادعای ناشر تکیه کند.
در نتیجه، صرافی ها احتمالا برای کاهش ریسک حقوقی و هزینه های انطباق، تمایل بیشتری به همکاری با ناشرانی خواهند داشت که وضعیت قانونی و ساختار فنی آنها کاملا مشخص باشد.
ماجرای بررسی کد استیبل کوین ها چیست؟
یکی از جالب ترین بخش های پیشنهاد جدید وزارت خزانه داری، موضوع بررسی فنی قراردادهای هوشمند است. خزانه داری از فعالان بازار پرسیده است که آیا ارائه دهندگان خدمات دارایی دیجیتال باید قراردادهای هوشمند مربوط به استیبل کوین های خارجی را بررسی کنند یا خیر.
این بررسی می تواند شامل ارزیابی وجود و کارایی قابلیت هایی باشد که امکان مسدود کردن، توقیف یا سوزاندن توکن ها را در شرایط قانونی فراهم می کنند. این موضوع هنوز به عنوان یک الزام نهایی برای همه صرافی ها تصویب نشده و در متن پیشنهادی به صورت یک پرسش برای دریافت نظر عمومی مطرح شده است.
اگر چنین رویکردی در مقررات نهایی گنجانده شود، کد قرارداد هوشمند می تواند به یکی از اجزای مهم فرایند احراز صلاحیت استیبل کوین های خارجی تبدیل شود. در این صورت، ساختار فنی توکن در کنار پشتوانه مالی و وضعیت حقوقی ناشر اهمیت پیدا خواهد کرد.
USDC و PYUSD چه وضعیتی خواهند داشت؟
استیبل کوین های صادرشده توسط شرکت هایی که بتوانند در چارچوب مجوزهای تعیین شده فعالیت کنند، از نظر دسترسی به بازار آمریکا موقعیت متفاوتی خواهند داشت. به همین دلیل، اجرای GENIUS می تواند رقابت میان استیبل کوین های دارای ساختار قانونی سازگار با آمریکا و توکن هایی که توسط ناشران خارجی عرضه می شوند را افزایش دهد.
با این حال، نمی توان در حال حاضر با قطعیت گفت که کدام استیبل کوین ها در نهایت بیشترین سهم بازار آمریکا را در اختیار خواهند گرفت. مقررات نهایی هنوز منتشر نشده و پیشنهاد وزارت خزانه داری نیز تا اکتبر ۲۰۲۶ در مرحله دریافت نظرات عمومی قرار دارد.
آیا این قانون به معنای ممنوعیت USDT در آمریکا است؟
خیر، دست کم بر اساس مقررات فعلی نمی توان چنین نتیجه ای گرفت. USDT یا تتر به دلیل خارجی بودن ناشر خود به طور خودکار در آمریکا ممنوع نمی شود. مسئله اصلی این است که آیا ناشر خارجی و استیبل کوین آن می توانند شرایط تعیین شده در GENIUS را برآورده کنند و آیا ارائه دهندگان خدمات آمریکایی می توانند آنها را به شکل قانونی عرضه کنند یا خیر.
به همین دلیل، سرنوشت USDT در آمریکا بیشتر به وضعیت حقوقی تتر، نحوه اجرای مقررات برای ناشران خارجی و تصمیم صرافی ها درباره ادامه پشتیبانی از این دارایی بستگی خواهد داشت. نمی توان صرفا بر اساس تاریخ ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۸ نتیجه گرفت که تمام معاملات USDT در آمریکا متوقف می شوند.
در مقابل، استیبل کوین هایی که توسط ناشران واجد شرایط آمریکایی عرضه می شوند، از نظر مقرراتی مسیر روشن تری برای ادامه فعالیت در بازار آمریکا خواهند داشت.
